5分钟科普“微乐云南麻将挂神器”其实确实有挂

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【央视新闻客户端】

网上有关“汽车行业oes是什么意思”话题很是火热 ，小编也是针对汽车行业oes是什么意思寻找了一些与之相关的一些信息进行分析
，如果能碰巧解决你现在面临的问题，希望能够帮助到您。

摘要

未来十年将是智能电动快速发展的黄金十年 。资本市场在最近1-2年对此定价很充分 ，新能源产业链从整车到零配件都涌现出一批大牛。然而
，我们认为市场对于汽玻龙头福耀的定价是不充分的，主要基于三个方面;

其一 ，福耀的全球市占率有望进一步提升；

其二
，新能源带动天幕玻璃加速渗透，调光玻璃打开新空间；

其三 ，收购SAM进军铝饰条业务后
，有望与汽玻发挥产品总成供应的协同效应；

从福耀玻璃过去十年的发展 历史 来看，海外产能扩张是公司全球市占率提升的重要原因 ，成本优势和经营管理优势则是公司扩张的核心竞争力
。站在当下时点，我们认为福耀仍将受益于全球产能布局和高效的生产经营管理
，实现全球市占率进一步提升。

复盘福耀海外扩张的路径，本地产业链协同和就近配套是两大核心战略 。福耀自2011年开启海外扩张的步伐 ，分别于2011年和2014年建设俄罗斯和美国 汽车 玻璃产能
，就近配套欧洲和北美客户
。

在产业链上下游协同方面，福耀收购北美本土公司的浮法玻璃生产线 ，产线经改造升级后投入使用
，形成北美 汽车 玻璃业务“浮法-汽玻 ”的产业链本地化协同。2011-2020年期间，公司海外业务收入从30.47亿元增长至89.8亿元 。

全球 汽车 玻璃呈现寡头垄断竞争格局 ，2020年圣戈班 、福耀
、旭硝子、板硝子四家企业全球市占率合计超过80%
，得益于全球扩展战略，2011-2020年期间福耀 汽车 玻璃销量复合增速高于其竞争对手 ，全球市占率提升至29%
。

与其他竞争对手不同
，福耀专注于 汽车 玻璃赛道，研发投入和资本开支均围绕 汽车 玻璃业务展开 ，由此建立起汽玻护城河。 圣戈班 、旭硝子和板硝子大多定位建筑材料和电子、化工材料综合供应商， 汽车 玻璃业务收入占比普遍低于50% 。

2011-2020年期间
，福耀 汽车 玻璃营业收入占比基本维持在90%以上，专注度高于其他竞争对手
。我们认为 ，更高专注度促使公司通过1)—体化产能建设
，2)成本费用管控，不断强化汽玻业务成长性和盈利性。

除了一体化产能降本之外 ，公司主要通过以下两个方式增强成本费用管控能力
、提高经营管理效率：1)控制技改、冷修等资本开支投入的节奏；2)整合关键材料供应商
，形成合作伙伴关系，确保核心原材料的供应稳定性 。得益于全产业链布局 ，福耀玻璃的 汽车 玻璃业务利润率远高于同行
，2020年税前利润率在疫情影响下仍保持15.6%的高位
。从公司整体盈利能力看，福耀玻璃整体管控能力更胜一筹。

2015年起 ，公司加大对成本管控力度
，销售管理费用率下降明显 。 2020年福耀玻璃销售和管理费用率为17.8%，低于旭硝子和板硝子同期20.1%和20%水平。

2020年下半年可以视作电动 汽车 市场化正式启动的半年 ，国内情况来看，乘用车领域内新能源 汽车 市占率从2019年的4.86%提升至2020年12月份的9%以上
，全球去年新能源 汽车 销量达到324万台，市占率4.17% ，行业市场化已经全面开启
，按照国家产业规划，到2025年新能源 汽车 销量达到新车销量20-25% ，接近年销量500万台
。

智能化加速是2021年的显著现象
，从投资企业以及行业领域来看，类似华为 、Apple
、SONY、Google 、百度等都开始大规模投资到智能 汽车 行业 ，未来行业发展加速明显。

对于传统零部件企业福耀玻璃
，将充分受益于智能电动化的加速发展 。从最新的同步开发以及新车发布情况来看，HUD
、天幕玻璃基本上标配 ，而部分燃油 汽车 业开始在做一些类似的改进
。 汽车 玻璃从一个标准的结构安全件
，向功能性零部件进化，从随着功能的增加附加价值进一步提升。

2021年已经发布的新车包括东风、蔚来 、上汽
、吉利、Tesla 、保时捷等多个国内外品牌 ，天幕玻璃基本都已配备，消费者需求将会带动天幕玻璃渗透率的进一步提升
，而附加的功能隔热隔紫外线
、憎水、分级调光等将得到进一步应用， 附加价值从原来的单车700元迅速往2000元以上扩散 ，部分产品 汽车 玻璃ASP已经超过5000元
，而部分车型 汽车 玻璃在使用了更为广泛的功能性玻璃之后单车价值量已经达到7000元以上的水平  。

未来随着智能化水平的提升，包括5G天线 、投屏玻璃的应用 ，单车价值量仍然有大幅度提升空间
。

天幕玻璃在新能源车型中的渗透率将迎来快速提升
，预计到2025年80%以上的新能源 汽车 将配置天幕玻璃。主要原因在于：

1）天幕玻璃对应的车型价格带下探；

2）新能源车型对天幕玻璃接受度提升 。

天幕玻璃颠覆了传统的车体设计，在设计上契合新能源 汽车 对 科技 感和未来感的需求 ，因此新能源车对天幕玻璃的接受度更高
。2021年1-5月新能源 汽车 的天幕玻璃渗透率超过20%。我们认为天幕玻璃将伴随新能源 汽车 快速渗透
，2025年在新能源 汽车 中的渗透率有望达到80% 。

从行业壁垒上来说，铝饰件门槛高 ，单车价值丰厚
，利润率可达30~40%
。车用铝饰件技术难点在于铝阳极氧化、后续封闭氧化膜后处理及铝型材加工，单车附加价值在800~1600元 ，由于工艺壁垒毛利率能够达到40%以上。并且寡头企业已垄断市场，全球仅有SAM
、德韧（DURA）、威卡威 、敏实少数公司能够生产符合主机厂要求的车用铝饰件 。

SAM工厂在转手之前销售收入曾达到3亿欧元；德韧（DURA）专注欧美市场
，外饰系统营收达20亿元；京威绑定一汽大众，通过合资获铝饰条先进技术 ，外饰件年营收超30亿元；敏实握有宝马
、通用及日系客户
，战略重心从不锈钢向铝制品转移，营收近20亿元。

从市场空间上来看 ，铝饰件产业拆解
，相关市场前景巨大
。铝饰件满足轻量化、可回收要求，容易上色 、延展性较好。国内铝饰条市场能够达到60亿元 ，全球预计200亿元 。

福耀玻璃于2019年应欧洲主机厂需求收购破产SAM资产
，包括设备
、材料、产成品 、在产品
、工装具等，购买价格为5882万欧元 ，破产前收入体量3亿欧元
。福耀的优势在于模块化配套和精细化运营
，此前SAM公司为大众奥迪欧洲核心供应商，收购SAM后 ，公司通过汽玻+铝亮饰条+行李架一体化配给，解决搭配不协调等行业难题
，有效降低铝饰件加工成本，提升产品竞争力。

福耀玻璃通过收购三锋饰件 ，成立通辽精铝
，互补技术，打通上下游联动 ，完善了铝饰件产业链 。由此深度布局 汽车 饰件领域
，打开全新的业务增长空间
。

2019年欧洲SAM已整合完成，从原来的10家工厂合并成两家大型工厂（另外一家为小型OES工厂） ，受疫情影响
，2020年亏损3653万欧元，但从3Q之后 ，盈利状况已经得到有效改善
，2020年4Q仅仅亏损不到500万欧元，虽然2021年1Q虽然继续受到疫情影响 ，但大概率上全年可以实现盈亏平衡。

从公司国内的铝饰条业务看，已经逐步开始走向正常
，福清工厂2020年已经首次实现盈利 。从整体产能规划上来看，福清工厂65万套产能 ，2021年年底长春工厂产能将达到135万套
，再加上欧洲原有的135万套产能，福耀玻璃在2021年年底整体产能将达到335万套
。在工厂运行正常状态下 ，未来苏州工厂也会逐步纳入计划之中。

我们认为随着工艺的改善、产能逐步爬坡以及新工厂的设立
，2023年公司全球有望新增60亿元销售收入，从工艺角度看 ，未来铝饰条的盈利能力应不低于汽玻
，2023年福耀玻璃铝饰条业务有望带给我们一个巨大的惊喜 。

汽车 玻璃和铝饰条均属于 汽车 外饰件，可在生产配套环节和客户拓展上形成协同效应
。

1）生产配套协同。 汽车 玻璃与铝饰条相邻 ，整车设计时需要考虑形状契合 、连接等角度 。汽玻与饰条配套生产属于相关产业链拓展
，在业务上可节省重新匹配等环节。

2）客户协同
。 汽车 玻璃与铝饰条下游客户同为整车厂商，两者业务合并有利于丰富客户矩阵 ，进而拓展收入规模。

参考资料：

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写 。 投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）

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，今天小编就给大家分享完了，如果对你有所帮助请保持对本站的关注！